Phân tích Chỉ số DXY: Giằng co giữa dữ liệu kinh tế Mỹ và chính sách tiền tệ toàn cầu

27/12/2025

Bối cảnh thị trường: Chỉ số DXY trong trạng thái giằng co

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã ghi nhận diễn biến đi ngang trong giai đoạn gần đây, phản ánh sự cân bằng giữa các lực tác động trái chiều. Sự vận động của chỉ số hiện đang chịu ảnh hưởng bởi hai nhóm yếu tố chính:

• Kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ: Thị trường liên tục điều chỉnh dự báo về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), dựa trên các dữ liệu kinh tế mới. Những thay đổi này được phản ánh trực tiếp qua lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và sức mạnh của đồng USD.
• Động thái của các đồng tiền chủ chốt khác: Diễn biến của các đồng tiền có trọng số lớn trong rổ DXY, đặc biệt là Euro (EUR) và Yên Nhật (JPY), cũng tạo ra những ảnh hưởng đáng kể lên chỉ số.

Nhìn chung, dữ liệu lạm phát hạ nhiệt và các tín hiệu trái chiều từ thị trường lao động Mỹ đã làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD. Trong khi đó, lập trường tương đối cứng rắn của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã hỗ trợ cho đồng Euro, gây áp lực giảm lên DXY. Tuy nhiên, chính sách thận trọng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) lại khiến đồng JPY suy yếu, qua đó tạo ra một lực đỡ cho đồng bạc xanh. Kết quả là, chỉ số DXY bị kẹt trong một biên độ hẹp khi các lực lượng đối lập triệt tiêu lẫn nhau.

Các yếu tố từ Hoa Kỳ: Lạm phát, việc làm và lập trường của Fed

Lạm phát hạ nhiệt và kỳ vọng nới lỏng chính sách

Dữ liệu lạm phát tháng 11 của Mỹ là một trong những yếu tố có tác động mạnh nhất. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng năm chỉ tăng 2,7%, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo 3,1%. Lạm phát lõi cũng giảm xuống 2,6%. Những con số này củng cố quan điểm rằng áp lực giá cả đang trên đà suy giảm.

Đối với đồng USD, điều này có ý nghĩa quan trọng. Lợi suất cao hơn thường là yếu tố hỗ trợ sức mạnh của đồng bạc xanh. Khi lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, thị trường gia tăng đặt cược vào khả năng Fed có thêm không gian để cắt giảm lãi suất. Kỳ vọng này đã kéo lợi suất trái phiếu Mỹ đi xuống, làm giảm lợi thế của đồng USD. Sau khi dữ liệu được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm về khoảng 4,13% và chỉ số DXY lùi về mốc 98,2.

Tín hiệu trái chiều từ thị trường lao động

Dữ liệu việc làm mang đến một bức tranh phức tạp. Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tăng 64.000 việc làm, vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4,6%, làm suy yếu lập luận rằng thị trường lao động vẫn còn vững chắc. Ngoài ra, chất lượng dữ liệu cũng là một vấn đề đáng lưu tâm do những biến dạng liên quan đến việc chính phủ đóng cửa tạm thời.

Lập trường của Fed vẫn nhất quán “phụ thuộc vào dữ liệu”. Dù đã thực hiện cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và đưa ra định hướng hạn chế cắt giảm trong năm 2026, Chủ tịch Jerome Powell vẫn nhấn mạnh rằng lộ trình chính sách trong tương lai vẫn để ngỏ. Điều này đã kìm hãm đà giảm của đồng USD, ngăn chặn một sự chuyển dịch hoàn toàn sang lập trường bồ câu.

Tác động từ chính sách tiền tệ tại Châu Âu và Châu Á

Châu Âu: Lập trường của ECB và BoE hỗ trợ các đồng tiền bản địa

Do Euro chiếm trọng số lớn nhất trong rổ DXY, thông điệp từ ECB có vai trò đặc biệt quan trọng. ECB đã nâng dự báo tăng trưởng và lạm phát cho giai đoạn 2025-2027 trong khi giữ nguyên lãi suất. Chủ tịch Christine Lagarde nhấn mạnh sự không chắc chắn và khẳng định các lựa chọn chính sách vẫn còn rộng mở. Điều này cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể đến muộn hơn so với kỳ vọng, qua đó hỗ trợ đồng Euro. Việc cặp tỷ giá EUR/USD vượt mốc 1,17 đã tạo thêm áp lực giảm lên DXY.

Tại Vương quốc Anh, Ngân hàng Anh (BoE) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 3,75%. Tuy nhiên, tỷ lệ bỏ phiếu sít sao 5-4 và định hướng về tốc độ cắt giảm chậm hơn đã hạn chế kỳ vọng về việc nới lỏng mạnh tay, giúp đồng Bảng Anh (GBP) duy trì sức mạnh và gián tiếp gây áp lực lên đồng USD.

Châu Á: Thông điệp từ BoJ và dữ liệu kinh tế Trung Quốc

Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất chính sách từ 0,50% lên 0,75%. Về mặt lý thuyết, động thái này sẽ hỗ trợ đồng Yên. Tuy nhiên, Thống đốc Ueda đã không đưa ra định hướng rõ ràng về việc thắt chặt thêm, khiến đồng Yên suy yếu. Cặp tỷ giá USD/JPY đã tăng vượt mốc 157, điều này lại cung cấp một lực đỡ ngắn hạn cho chỉ số DXY.

Trong khi đó, dữ liệu từ Trung Quốc cho thấy sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ tăng trưởng chậm lại. Điều này duy trì những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhưng chưa đủ để kích hoạt một dòng vốn trú ẩn an toàn đủ mạnh vào đồng USD.

Triển vọng kỹ thuật của Chỉ số Đô la Mỹ

Trên biểu đồ ngày, chỉ số DXY vẫn đang trong giai đoạn tích lũy trong biên độ từ 96,55 đến 100. Gần đây, chỉ số đã giảm từ vùng 100 và chững lại quanh khu vực 98,5 – 99, cho thấy sự do dự của thị trường về hướng đi tiếp theo.

Các đường trung bình động ngắn hạn (EMA 8 và 21 ngày) đang bám sát giá, cho thấy thị trường có thể phản ứng nhanh theo cả hai hướng. Tuy nhiên, đường EMA 89 ngày dài hạn hơn vẫn dốc xuống, duy trì một triển vọng thận trọng trong trung hạn. Chỉ báo động lượng Stoch RSI cho thấy áp lực bán đang giảm bớt, nhưng cần có sự xác nhận thêm khi giá tiếp cận các vùng kháng cự.

Các mức kỹ thuật quan trọng cần theo dõi:

Mức kháng cự

• 99,35 (rào cản trung gian)
• 99,72 (mức Fibonacci 0.236)
• 100,21 (đỉnh của biên độ giao dịch)

Mức hỗ trợ

• 98,55 – 98,48 (quanh vùng Fibonacci 0.144)
• 96,55 (mức Fibonacci 0 và là đáy của biên độ giao dịch)