Phân tích thị trường hàng hóa: Tâm lý né tránh rủi ro gia tăng trong bối cảnh căng thẳng thuế quan

05/02/2026

Tổng quan thị trường

Thị trường hàng hóa đang thể hiện rõ xu hướng né tránh rủi ro, trong bối cảnh căng thẳng về thuế quan có dấu hiệu tái bùng phát. Những diễn biến chính trị gần đây, đặc biệt là các tuyên bố từ phía Hoa Kỳ về khả năng áp thuế lên một số quốc gia châu Âu, đang tạo ra áp lực đáng kể lên các tài sản rủi ro và củng cố các yếu tố hỗ trợ cho các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bạc.

Phân tích theo ngành hàng

1. Năng lượng

Thị trường dầu thô: Giá dầu chịu áp lực giảm trong phiên giao dịch đầu ngày do tâm lý e ngại rủi ro lan rộng. Nguyên nhân chính xuất phát từ đe dọa của Tổng thống Trump về việc áp thuế 10% đối với một số quốc gia châu Âu, dự kiến có hiệu lực vào ngày 1 tháng 2 và có thể tăng lên 25% vào ngày 1 tháng 6, liên quan đến vấn đề mua lại Greenland.

Phản ứng từ EU: Liên minh châu Âu được cho là đang chuẩn bị các biện pháp đáp trả, bao gồm khả năng dừng thỏa thuận thương mại EU-Mỹ và khôi phục gói thuế trị giá 93 tỷ euro đối với hàng hóa Mỹ. Pháp cũng đang vận động EU sử dụng công cụ chống ép buộc để hạn chế quyền tiếp cận của Mỹ vào thị trường chung. Các thảo luận này dự kiến sẽ là tâm điểm tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos.
Cấu trúc thị trường: Mặc dù giá chịu áp lực, chênh lệch giá kỳ hạn gần của dầu Brent trên sàn ICE vẫn ổn định, cho thấy thị trường giao ngay đang có dấu hiệu thắt chặt nhất định. Nếu kịch bản thặng dư lớn xảy ra, chênh lệch giá này được dự báo sẽ chịu áp lực giảm.
Vị thế đầu cơ: Dữ liệu mới nhất cho thấy các nhà đầu cơ đã tăng vị thế mua ròng đối với dầu Brent trên sàn ICE thêm 85.496 hợp đồng, lên mức 208.461 hợp đồng. Đây là vị thế mua ròng lớn nhất kể từ tháng 9, chủ yếu được thúc đẩy bởi các lo ngại (hiện đã giảm bớt) về nguồn cung từ Iran.

Thị trường khí đốt châu Âu: Giá khí đốt tại châu Âu (hợp đồng TTF) tiếp tục đà tăng, đóng cửa cao hơn 11% vào thứ Sáu, đạt mức 36,88 EUR/MWh – mức đóng cửa cao nhất kể từ tháng 6. Các yếu tố chính thúc đẩy đà tăng bao gồm:

Mức dự trữ thấp: Kho dự trữ khí đốt của EU hiện chỉ đầy 50%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 65%.
Thời tiết: Dự báo thời tiết lạnh hơn mức bình thường vào cuối tháng 1.
Vị thế thị trường: Nguy cơ xảy ra hiện tượng bán khống (short squeeze) khi các quỹ đầu tư đang nắm giữ vị thế bán ròng kỷ lục.

Sự phục hồi mạnh mẽ này đã đẩy giá khí đốt châu Âu lên cao hơn so với giá LNG tại châu Á, qua đó thu hút thêm nguồn cung LNG về khu vực và có thể giúp giảm bớt lo ngại về tình trạng thắt chặt nguồn cung.

2. Nông sản

Thị trường Ca cao: Giá ca cao tại London đã phục hồi, đóng cửa cao hơn 1,7% vào thứ Sáu. Động lực chính đến từ dữ liệu xay xát ca cao quý IV tại châu Á tốt hơn dự kiến. Cụ thể, sản lượng xay xát tăng 8,9% so với quý trước đạt 197 nghìn tấn, và chỉ giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước (thấp hơn mức giảm dự báo). Tổng sản lượng xay xát của châu Á năm 2025 đạt 770 nghìn tấn, giảm 9,1% so với năm trước đó.

Dữ liệu Vị thế Đầu cơ (CFTC):

Ngô: Các nhà quản lý quỹ đã tăng vị thế bán ròng thêm 65.348 hợp đồng, lên mức 81.774 hợp đồng.
Đậu tương: Vị thế mua ròng của giới đầu cơ giảm mạnh 44.756 hợp đồng, xuống chỉ còn 12.961 hợp đồng, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2025.
Lúa mì: Vị thế thị trường thay đổi không đáng kể, với các nhà đầu cơ giảm nhẹ vị thế bán ròng 936 hợp đồng, xuống còn 106.229 hợp đồng.