Phân tích đa yếu tố áp lực giảm giá của Bitcoin: Từ chính sách vĩ mô đến động lực thị trường

09/02/2026

Tổng quan về xu hướng điều chỉnh của thị trường Bitcoin

Thị trường Bitcoin đã bước vào một giai đoạn điều chỉnh giảm giá đáng kể, khởi đầu từ vùng đỉnh gần 126.000 USD vào cuối năm 2025 và gia tăng tốc độ vào đầu tháng 2 năm 2026. Giá đã sụt giảm khoảng 50%, lùi về khu vực 60.000 USD. Đợt sụt giảm này không phải là kết quả của một sự kiện đơn lẻ mà là sự hội tụ của nhiều yếu tố, bao gồm các biến động chính trị và kinh tế vĩ mô, thanh khoản thị trường bị thắt chặt, và sự suy giảm niềm tin vào vai trò của Bitcoin như một loại “vàng kỹ thuật số”.

Do đó, trọng tâm của thị trường đã dịch chuyển từ các biến động giá ngắn hạn sang việc phân tích các yếu tố nền tảng có khả năng định hình xu hướng. Các áp lực chính đang chi phối thị trường bao gồm:

• Chính sách duy trì lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
• Dòng vốn ròng chảy ra khỏi các quỹ Bitcoin ETF giao ngay.
• Mối tương quan ngày càng chặt chẽ giữa Bitcoin và chỉ số công nghệ Nasdaq.
• Áp lực bán gia tăng từ các công ty khai thác do lợi nhuận sụt giảm.

Bối cảnh vĩ mô và chính sách tiền tệ

Một trong những tác nhân chính là sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của Fed, được thúc đẩy bởi việc Tổng thống Donald Trump đề cử ông Kevin Warsh cho vị trí chủ tịch. Động thái này khiến thị trường không còn tin rằng Fed sẽ can thiệp nhanh chóng để hỗ trợ tài sản rủi ro. Thay vào đó, giới đầu tư bắt đầu định giá một kịch bản lãi suất thực duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Sau thông tin này, giá Bitcoin đã nhanh chóng giảm từ khoảng 90.000 USD xuống 81.000 USD, cho thấy áp lực lên các tài sản phụ thuộc vào thanh khoản.

Thêm vào đó, tại cuộc họp tháng 1, Fed đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50-3,75% trong bối cảnh lạm phát tháng 12 vẫn ở mức 3,4%. Điều này làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm và mạnh mẽ. Quan điểm của JPMorgan củng cố thêm nhận định này khi cho rằng Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026. Môi trường lợi suất phi rủi ro cao làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Nhận thức rủi ro địa chính trị và sự thất bại của vai trò “tài sản trú ẩn”

Căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Iran vào đầu năm 2026 đã làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường toàn cầu. Dòng tiền có xu hướng chảy vào các kênh trú ẩn an toàn truyền thống như đồng USD và trái phiếu chính phủ. Ngược lại, Bitcoin lại đối mặt với áp lực bán tháo khi các nhà giao dịch buộc phải đóng vị thế để đáp ứng các lệnh gọi ký quỹ. Điều này một lần nữa cho thấy Bitcoin hoạt động như một tài sản rủi ro thay vì một kênh trú ẩn an toàn trong các giai đoạn bất ổn.

Song song đó, các chính sách thuế quan mang tính bảo hộ của chính quyền Trump đã làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Áp lực này ban đầu tác động lên cổ phiếu công nghệ, sau đó lan sang các tài sản rủi ro khác. Kết quả là, mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 đã tăng lên mức khoảng 0,80.

Dòng vốn tổ chức: Vai trò đảo ngược của các quỹ ETF

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, vốn là động lực chính cho đà tăng giá trong năm 2024 và 2025, đã trở thành một nguồn áp lực bán lớn trong năm 2026. Khi các nhà đầu tư rút vốn khỏi các quỹ này, nhà quản lý quỹ buộc phải bán Bitcoin trên thị trường mở để đáp ứng thanh khoản. Quá trình này tạo ra một vòng lặp tiêu cực: giá giảm kích hoạt thêm các lệnh rút vốn, và các lệnh rút vốn lại gây thêm áp lực bán. Theo Galaxy Digital, áp lực bán cắt lỗ đã gia tăng mạnh mẽ khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 84.000 USD – mức giá mua trung bình của các quỹ ETF.

Ban đầu, áp lực bán chủ yếu đến từ thị trường giao ngay, nhưng sau đó đã lan sang thị trường phái sinh khi các nhà giao dịch buộc phải giảm đòn bẩy. Làn sóng thanh lý vị thế lên tới hàng tỷ USD đã tạo ra hiệu ứng dây chuyền khi các ngưỡng hỗ trợ quan trọng bị phá vỡ. Phí duy trì vị thế (funding rate) trên thị trường phái sinh chuyển sang mức âm, cho thấy tâm lý bi quan đang chiếm ưu thế. Tổng giá trị hợp đồng mở trên thị trường phái sinh đã giảm khoảng 22% trong một tháng, từ 815 tỷ USD xuống còn 638 tỷ USD, phản ánh một đợt giảm đòn bẩy trên diện rộng.

Thử nghiệm “Vàng kỹ thuật số”: Bitcoin suy yếu trong khi Vàng tăng giá

Một trong những điểm đáng chú ý nhất trong đợt suy thoái năm 2026 là sự phân kỳ rõ rệt giữa Bitcoin và vàng. Trong tháng 1 năm 2026, giá vàng đã tăng lên trên 4.900 USD và có thời điểm chạm mức 5.600 USD, trong khi bạc tăng hơn 30%. Cùng thời kỳ đó, Bitcoin lại giảm tới 40%. Sự tương phản này đã làm suy yếu nghiêm trọng luận điểm coi Bitcoin là công cụ bảo vệ giá trị trong thời kỳ căng thẳng.

Điều này đã làm thay đổi tư duy của nhà đầu tư, chuyển câu hỏi từ “khi nào Bitcoin sẽ tăng” sang “liệu Bitcoin có thể tăng nếu không có thanh khoản dồi dào hay không”. Bitcoin do đó được định vị lại như một tài sản rủi ro, phụ thuộc vào thanh khoản thay vì một tài sản phòng thủ.

Đồng thời, áp lực từ phía các công ty khai thác cũng gia tăng. Giá giảm và chi phí tăng đã buộc họ phải bán ra lượng Bitcoin nắm giữ. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy các chỉ số về lợi nhuận của thợ đào đều ở mức rất thấp. Chỉ báo Hash Ribbons cũng kích hoạt tín hiệu “death cross”, một dấu hiệu mang tính tiêu cực. Sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu các công ty khai thác niêm yết như Riot Platforms và Marathon Digital cũng góp phần làm suy yếu niềm tin trên thị trường.

Triển vọng kỹ thuật và các ngưỡng giá quan trọng

Trên biểu đồ ngày, Bitcoin đã phá vỡ một số mức Fibonacci quan trọng. Mặc dù có khả năng phục hồi kỹ thuật trong ngắn hạn, một xu hướng tăng bền vững đòi hỏi giá phải vượt qua các ngưỡng kháng cự đáng kể. Cụ thể, giá cần phải quay trở lại trên mốc 70.000 USD. Quan trọng hơn, một mức đóng cửa tuần trên 84.000 USD là cần thiết để xác nhận sự quay trở lại của dòng vốn tổ chức.

Trong ngắn hạn, các ngưỡng cần theo dõi bao gồm:

• Hỗ trợ chính: Mức 62.800 USD (tương ứng với mức mở rộng Fibonacci 1.272). Nếu giá duy trì trên vùng này, một nhịp hồi phục hướng tới khu vực 69.300 USD, và xa hơn là 76.000 USD – 78.000 USD, là có thể xảy ra.
• Rủi ro giảm giá: Nếu ngưỡng hỗ trợ 62.800 USD bị phá vỡ, triển vọng kỹ thuật sẽ trở nên tiêu cực hơn. Mục tiêu giảm giá tiếp theo có thể nằm ở vùng 55.000 USD (Fibonacci 1.414). Nếu áp lực bán tiếp diễn, không loại trừ khả năng giá sẽ lùi sâu hơn về khu vực 45.000 USD (Fibonacci 1.618).

Tóm lại, diễn biến giá quanh khu vực 62.800 USD có vai trò then chốt đối với triển vọng ngắn hạn. Việc giữ vững mức này có thể giúp thị trường ổn định, trong khi một sự phá vỡ dứt khoát có thể kích hoạt một làn sóng bán tháo mới.