Phân tích động lực tăng giá của vàng: Sự cộng hưởng từ đồng USD suy yếu và tâm lý thị trường

05/02/2026

Bối cảnh thị trường kim loại quý

Giá vàng đã thiết lập mức kỷ lục mới, cùng với đà tăng của bạc, trong một bối cảnh thị trường được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố. Đà tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự suy yếu liên tục của đồng đô la Mỹ, các dấu hiệu can thiệp vào thị trường tiền tệ (cụ thể là đồng Yên Nhật), và một sự sụt giảm niềm tin chung vào các đồng tiền pháp định. Thêm vào đó, tình hình bất ổn về chính sách trên toàn cầu cũng góp phần chuyển hướng dòng vốn vào các tài sản hữu hình. Mặc dù danh sách các yếu tố tích cực là rất dài, thị trường vẫn đang đặt ra câu hỏi về thời điểm đà tăng này có thể chững lại để điều chỉnh.

Mặc dù việc chốt lời ở các mức giá cao kỷ lục là một hành động hợp lý, giá vàng hiện vẫn cho thấy sự kháng cự mạnh mẽ trước áp lực bán. Đáng chú ý, ngay cả khi một số rủi ro địa chính trị đã giảm bớt, chẳng hạn như việc ông Trump đảo ngược quan điểm về thuế quan, sức hấp dẫn của vàng với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn vẫn không suy giảm, thậm chí còn mạnh mẽ hơn.

Yếu tố dẫn dắt chính: Sự suy yếu của đồng Đô la Mỹ

Một trong những lý giải rõ ràng nhất cho đà tăng của vàng là áp lực giảm giá của đồng USD. Khi đồng bạc xanh suy yếu, vàng trở nên rẻ hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác, từ đó kích thích nhu cầu. Tuy nhiên, hiện tượng này không chỉ đơn thuần là vấn đề về tỷ giá. Việc giá vàng tính theo các đồng tiền chủ chốt khác như euro và bảng Anh cũng tăng cho thấy nhu cầu đối với kim loại quý này có tính cấu trúc và lan tỏa trên phạm vi toàn cầu, thay vì chỉ phản ứng với biến động của đồng USD.

Câu chuyện về đồng đô la vẫn là một chất xúc tác quan trọng. Sau các diễn biến địa chính trị, nghi vấn về việc Nhật Bản can thiệp vào cặp tỷ giá USD/JPY đã tạo thêm một lớp áp lực lên đồng bạc xanh. Thị trường ngày càng tin rằng các nhà chức trách Nhật Bản đã hành động khi tỷ giá vượt ngưỡng 159. Đặc biệt, có thông tin cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tiến hành “kiểm tra lãi suất” tại các ngân hàng ở New York. Điều này làm dấy lên khả năng đây là một hành động phối hợp giữa Tokyo và Washington, một tín hiệu can thiệp song phương có sức nặng hơn nhiều so với việc Nhật Bản hành động đơn phương.

Động lực từ xu hướng và tâm lý thị trường

Động lượng (momentum) đang đóng vai trò then chốt trong đà tăng hiện tại. Xu hướng tăng của vàng vẫn rất vững chắc, và hành vi giao dịch bám theo xu hướng đang chiếm ưu thế. Các nhà đầu tư thể hiện rõ tâm lý “mua khi giá điều chỉnh” (buy the dip) thay vì bán ra khi giá tăng. Chừng nào tâm lý này còn duy trì, khả năng giá tiếp tục đi lên trong ngắn hạn là rất khó bị bác bỏ.

Về mặt tâm lý, việc chinh phục các mốc giá tròn, chẳng hạn như mốc 5.000 USD, đã củng cố thêm niềm tin của thị trường. Khi động lượng kỹ thuật mạnh mẽ kết hợp với câu chuyện đồng đô la suy yếu và sự bất ổn trên thị trường trái phiếu toàn cầu, các mục tiêu giá cao hơn không còn bị xem là phi thực tế.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô nền tảng như lợi suất thực, triển vọng tăng trưởng và diễn biến lạm phát vẫn tồn tại. Đến một thời điểm nhất định, các yếu tố này sẽ quay trở lại đóng vai trò quyết định. Khi đó, nếu không có một câu chuyện rủi ro hệ thống mới rõ ràng hơn, vàng có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mặt bằng giá hiện tại.

Các mức kỹ thuật cần quan sát

Ở thời điểm hiện tại, xu hướng có ít kháng cự nhất vẫn là đi lên. Dựa trên phân tích kỹ thuật, mục tiêu tiếp theo có thể nằm ở vùng 5.182 USD, tương ứng với mức mở rộng Fibonacci 261,8% của đợt điều chỉnh gần nhất. Mức giá tròn 5.200 USD là ngưỡng kháng cự tâm lý kế tiếp.

Ở chiều ngược lại, có nhiều mức hỗ trợ cần theo dõi. Mốc 5.000 USD hiện đã trở thành ngưỡng hỗ trợ đầu tiên. Các mức giá tròn thấp hơn như 4.900 USD, 4.800 USD cũng là các vùng hỗ trợ tiềm năng. Mức hỗ trợ dài hạn quan trọng hơn được xác định trong khoảng 4.500-4.550 USD.

Chừng nào đồng USD còn chịu áp lực, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua ròng vàng và các chính phủ phát đi tín hiệu sẵn sàng can thiệp vào thị trường tiền tệ, thì việc xác định một yếu tố đủ mạnh để đảo chiều xu hướng tăng của vàng là rất khó, ngoại trừ khả năng xảy ra một đợt chốt lời quy mô lớn trong ngắn hạn.