Phân tích triển vọng đồng USD: Sự phục hồi ngắn hạn và các yếu tố rủi ro tiềm tàng cuối năm

13/12/2025

Bối cảnh thị trường đồng USD

Đồng USD đã ghi nhận một đợt phục hồi tạm thời, phần lớn do sự thiếu vắng các dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng của Mỹ trong bối cảnh chính phủ đóng cửa. Tình trạng này đã khiến các nhà đầu tư theo xu hướng giảm giá thiếu cơ sở để củng cố lập trường về một thị trường lao động suy yếu, dẫn đến việc đóng bớt các vị thế bán. Hiện tại, vị thế của đồng USD trên thị trường có vẻ cân bằng hơn.

Tuy nhiên, các phân tích cho thấy đợt phục hồi này có thể không bền vững. Các yếu tố dự báo sẽ gây áp lực lên đồng USD trong giai đoạn cuối năm bao gồm:

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed): Kỳ vọng Fed sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất.
Yếu tố mùa vụ: Đồng USD thường có xu hướng suy yếu theo chu kỳ vào những tháng cuối năm.

Triển vọng các đồng tiền chủ chốt (G10)

Đồng Euro (EUR)

Mặc dù bối cảnh kinh tế khu vực đồng Euro không quá tích cực, một yếu tố hỗ trợ quan trọng là Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) được cho là đã kết thúc chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ. Bên cạnh đó, các gói kích thích tài khóa từ Đức, dù có thể bị thu hẹp, được kỳ vọng vẫn sẽ mang lại tác động ròng tích cực cho tăng trưởng khu vực và đồng Euro trong năm tới. Quan điểm lạc quan vẫn được duy trì đối với cặp tỷ giá EUR/USD.

Đồng Yên Nhật (JPY)

Thị trường đồng Yên được dự báo sẽ biến động mạnh. Một mặt, hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) và dòng vốn chuyển từ USD sang JPY có thể đẩy cặp tỷ giá USD/JPY lên các mức cao hơn. Mặt khác, những diễn biến chính trị, chẳng hạn như một cuộc bầu cử mới, có khả năng đảo ngược hoàn toàn đà tăng này.

Các đồng tiền G10 khác

Đồng Bảng Anh (GBP): Tỏ ra khá mong manh trước các rủi ro tiềm tàng từ báo cáo ngân sách tháng 11.
Các đồng tiền hàng hóa (CAD, AUD): Triển vọng vẫn còn hỗn hợp. Đồng đô la Canada (CAD) đối mặt với thách thức từ dữ liệu kinh tế yếu và khả năng sửa đổi hiệp định USMCA. Trong khi đó, đồng đô la Úc (AUD) sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ diễn biến quan hệ Mỹ – Trung.

Phân tích thị trường tiền tệ mới nổi (EM)

Nhìn chung, các đồng tiền thị trường mới nổi đã có một năm hoạt động tốt. Chênh lệch lãi suất tiếp tục là động lực chính cho các đồng tiền có lợi suất cao như ở Thổ Nhĩ Kỳ, khu vực Mỹ Latinh và Hungary. Tuy nhiên, đồng Forint của Hungary (HUF) cần được theo dõi chặt chẽ trong trường hợp ngân hàng trung ương nước này có lập trường bớt cứng rắn hơn. Đồng Koruna của Séc (CZK) vẫn được đánh giá cao trong khu vực Trung và Đông Âu.

Đồng Rand Nam Phi (ZAR) cũng đang có diễn biến tốt, được hỗ trợ bởi mục tiêu lạm phát thấp hơn giúp thu hút dòng vốn đầu tư. Ngược lại, các đồng tiền châu Á tiếp tục thể hiện kém hiệu quả và cơ hội tăng giá rõ ràng nhất của nhóm này có lẽ phụ thuộc vào một xu hướng suy yếu trên diện rộng của đồng USD.